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原油期货价格大幅下挫

2018-10-13 12:02:12

日前,华泰长城期货能源化工行业高级研究员刘建做客网财苑社区,就原油价格大跌及其影响进行了深入交流。

财苑网友:近期原油期货价格大幅下挫,四季度油价会出现什么走势?

刘建:就四季度来看,随着冬季的到来,原油需求量将现季节性回升;加之中国经济触底,战略储备的重新注油,都将一定程度提升原油需求。而从欧洲气象局发布信息来看,今冬欧洲气温偏低,英国将出现近一个世纪气温,取暖需求将有所增长,同时由于俄罗斯与欧盟之间的互相制裁,欧洲四季度天然气供应量将略有短缺,这将一定程度推升取暖油料的消费。整体看,预期四季度原油消费将略有回升。

而从供应端来看,10月以及四季度,中东、西北非、俄罗斯以及北海整体出口船货仍维持增长,因而整体供应压力仍较大,四季度整体供应压力难见明显舒缓。因此整体看油市供需状态仍较为不佳,但随着季节性效应的体现,环比三季度将略有好转,预计价格将有所反弹,有望重回90——95美元。

就目前来看,油价短期的下跌动能或现放缓,但从中长期走势来看,随着非欧佩克国家产量占比的提升,原油价格中的政治因素将有所削弱,这将降低原油价格的运行中枢;另一方面,为避免出现天然气价格一样的崩盘,原油对其他能源维持相对的溢价亦将有所降低,才能规避可再生和非常规原油产量的进一步大规模铺开,而这也需要油价维持于100美元以下水平。所以整体来看,未来2年油价运行中枢将回落至90美元一线,但尚不至于出现2008年一样的大跌。

财苑网友:美国页岩油革命在此次油价下跌中的作用是什么?

刘建:页岩油革命虽然从目前来看对整体原油供应的影响并非很大,目前仅限于美国,且总产量亦仅约400万桶/天,全球占比仅约5%,尚难成气候。但值得注意的是,这400万桶改变了此前的紧平衡状态,油市进入了供应略有盈余的阶段,这一方面削弱了地缘政治因素对市场的影响,使得油价在过去5年时间内波动率持续下滑,沙特等产油国亦无法通过调节产量以影响油价;另一方面,也成了行业发展的风向标,既有力回击了原油峰值的论断,又给产油国敲响了警钟。因此,可以说美国的页岩油“四两拨千斤”,成为了压垮油市的根稻草。

财苑网友:油价下跌,中国将怎样面对?

刘建:中国在二季度开始有较大规模的战略储备注油,但三季度随着油价的快速回落基本停滞,这也造成了进口的快速回落。但从9月份起,相应的操作又开始逐步出现,10月份开始明显加快,且亚太日印韩三国亦在大规模购油。美国政府在近年来规模的战略储备注油出现于2009年一至二季度油价的点,中国政府近年来也在不断修正战略储备注油的时机和效率,因此目前油价的下跌,不失为增加储备和获取海外资源的良好时机,同时价格回落也有利于推出改革方案。

财苑网友:您对油价的长期走势怎么看?全球油价下跌对中国有什么影响?

刘建:中长期供需状态改变将使原油运行中枢下移,对中国而言利多为主。中国目前是全球第二大原油进口国,和大石油产品净进口国,每年油价进口支出逾2000亿美元,油价回落无疑将大大削减中国原油进口成本。油价的回落同样将削减全社会能源消费成本,中国以工业和运输用柴油为主要消费品种,油价回落将较大程度削减其成本,有助于提升其竞争力。油价回落将进一步降低通胀率,并为更宽松货币政策提供空间,也将对经济形成新的支撑。

财苑网友:油价下跌,整体商品和国内化工品会受到什么影响?

刘建:化工品多为成本支撑型,因而油价回落对其形成直接压力,目前包括PTA和塑料等品种基本走势完全依赖于油价在目前点位的方向选择。其他商品对油价敏感性较低,其中油脂类影响略大。整体来看,油价回落有助于降低整体商品加工成本,对其影响偏空,但更长期来看,油价回落刺激经济回升,且通胀略回落后亦为宽松货币提供了条件,因此亦将产生一定利多。

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